2010年，中国互联网企业扬眉吐气的年度。

2月，中青宝（300052）（300052）登陆创业板，成就国内A股网游第一股；3月，东方财富（300059）（300059）接踵而至；8月，创业板第104只股票乐视网（300104）（300104）登陆创业板，它是A股网络视频第一股。

下半年，海外资本市场又迎来中国互联网企业的上市潮。仅第四季度，就有麦考林、易车网、优酷网、当当网、斯凯网络等五家互联网企业在美上市。同时，土豆网也已向美国证券交易委员会递交了上市申请，近来又传出迅雷、千橡互动集团计划明年上市的新闻。

这一幕，宛若回到本世纪初。当时由新浪、网易和搜狐引领了第一次中国互联网企业赴美上市潮，不过随后便遭遇互联网泡沫。

10年后，是新浪潮，还是新泡沫？

第四次海外上市潮

上市，对于每一个企业来讲都是具有纪念意义的一刻。

纽约时间12月8日，优酷网CEO古永锵敲响了纽交所的开盘钟，优酷网和当当网正式在纳斯达克上市。作为国内视频网站大佬之一的优酷网，在其上市首日的开盘价为27美元，收盘价报于34.44美元，较12.8美元的发行价相比，上涨幅度超过了161.25%，涨幅创下了美国IPO市场五年以来的最高纪录。当当网当天也较16美元的发行价大涨86.94%，收报于29.91美元。

今年8月份，国内另一家视频网站酷6借壳成功上市。9月份，国内大型的房地产门户网站搜房网也登陆纽交所。10月26日，麦考林在美国纳斯达克上市，并成为国内首家B2C上市公司。11月17日，国内汽车门户网站易车网也正式登陆纽交所，公司股票以12美元的发行价开盘，最终报收于12.45美元，上涨3.75%。12月10日，打着“中国移动互联网第一股”概念的斯凯网络在纳斯达克挂牌上市。

据理财一周报粗略统计，从8月至12月短短5个月的时间内，先后有6家规模不一、主营内容各不同的国内网站在海外上市。

而在国内A股市场，网游公司中青宝（300052）和视频网站乐视网（300104）这两家互联网公司也在今年2月和8月上市。

这一现象被许多人士认为是中国互联网的第四次浪潮。

又一个泡沫的开始？

对中国近10年互联网发展有印象的人对今年这一波互联网公司上市潮可能会觉得似曾相识。

11年前，1999年7月到2000年7月，这一年，被认为是中国互联网迎来的第一个春天。

1999年7月12日，中华网作为“中国概念股”的先锋在美国纳斯达克交易所挂牌，当时的融资金额达到了8600万美元，而这也被认为是中国互联网公司海外上市的第一波浪潮。中华网集团执行主席钱果丰曾表示，“中华网的上市为其他的中国企业家进入美国资本市场推开了一扇大门。”

之后，新浪于2000年4月在纳斯达克上市。紧随其后的是网易和搜狐，分别在2000年6月30日和7月12日上市。自此，中国最具影响力的三家门户网站相继成功上市。

但就在那一年，全球的互联网行业从巅峰坠入谷底。当时是“中国概念股”兴起的第一年，然而，随着全球互联网泡沫的破灭，在美国上市的中国网站也未能幸免于难。网易在2000年6月30日上市当天，就遭遇了下挫21.77%跌破发行价的惨剧。

2003年年底，携程网拉开中国互联网企业上市第二次浪潮的序幕。无线增值业务成为市场热点，2004年，空中网、灵通网和TOM 等相继在境外上市，但TOM在香港创业板一经上市便破发，此后股价一直在发行价以下徘徊，门户网络的IPO已经很难引起投资人的兴趣。

进入2007年后，中国互联网公司出现了第三轮上市热潮。完美时空、巨人网络、阿里巴巴等企业纷纷在美国中国香港挂牌。2007年最后一个季度，中国互联网上市公司的总市值已经从第一波的10亿美元上升至近700亿美元。

互联网企业的竞相上市，也令一些人不禁担心起互联网行业的未来。移动互联网产业联盟秘书长李易在12月20日接受理财一周报记者采访时表示，“‘上帝要你灭亡，必先让你疯狂’，现在互联网企业的集体上市看似是场盛宴，实际上可能是泡沫的开始。”

不过12月20日，齐鲁证券互联网行业分析师许彬在接受理财一周报记者采访时表达了与李易不同的观点。在许彬看来，今年互联网公司的集中上市与10年前那一波互联网公司上市潮有着本质的区别。“现在的整个互联网环境，包括网站规模、数量、网民对于网络的依赖性都与10年前不可同日而语。”

许彬表示，2000年那一波互联网公司上市潮完全是靠“中国概念”，“那些公司当时没有盈利，而更关键的是当时那些公司还没找到盈利的模式，而这些门户网站就是在这样的前提下上市的。”

资深视频网运营人士刘秉林在12月21日接受理财一周报记者采访时也表示，经过2000年的泡沫，投资者更加理性了。同时在总体的项目发展来看，像Youtube也好，HULU也好，都是优质的、高成长性的企业。整个互联网发展又经过了10年，整体来看，抗风险能力也会更强。

互联网企业盈利难

在李易看来，此轮密集上市的互联网企业缺乏业绩的支撑，而这也成为他的“泡沫说”的依据之一。

资料显示，Facebook在2009年的营收达到8亿美元，这一数字相当于2008年的2.5倍，这其中绝大多数来自广告收入。而国外知名的视频网站Youtube却面临连续多年亏损的状况，但据国外媒体称，Youtube可能在今年接近盈利阶段，而其盈利模式主要在广告视频，其允许广告主购买关键词，并在搜索页面列出广告视频。

在国内市场，优酷、土豆等视频网站的盈利能力也一直受到质疑。在优酷网向美国证券交易委员会提交的文件中显示，2007年、2008年和2009年度公司的净利润分别为-1340万美元、-3100万美元、-2740万美元。

公司亏损主要源于在内容和带宽等方面的大力投入。由于国内视频网站面临的版权问题，视频的版权支付一直是视频网站的主要的成本支出之一。资料显示，优酷与土豆在今年用于购买正版视频的资金将超过1.2亿元。而优酷今年1-9月的净利润为-2500万美元，较上年同期的-2050万美元略有上升。

视频网站的广告收入在逐年提高，从2006年至今，国内视频行业的广告规模已从最初的1亿元增长至13.6亿元。以优酷为例，其广告营收来自品牌广告营收和广告联盟营收两部分。今年前9个月，优酷品牌广告营收2.2亿元，占总营收的94.9%，来自广告联盟的营收占总营收的3.3%。

如今炙手可热的微博，也面临盈利困境。新浪微博事业部总经理彭少彬曾表示，“新浪微博在两年内不考虑盈利。”同样，开心网和人人网这两大社交网站也是在建立之后两年左右的时间才真正开始实现收支平衡并逐步取得盈利的。

面对这样一种盈利能力偏弱的局面，李易道出了自己的担忧。“今年多家互联网企业其实都还没成熟，却已经争相上市。”在他看来，类似于斯凯网络这样的企业如果今年不上市，明年就将失去上市的机会，“它的概念是让山寨手机能够使用第三方应用软件，而这样的模式在明年智能手机成为主流之后将会被无情淘汰。”

而麦考林的问题也是公司并不成熟便已上市，李易表示，“麦考林上市只是为了抢中国B2C第一股的概念。” 他认为，现在的情况和中国创业板遇到的情况类似，有条件上市的公司可能还等着没上，而一些条件不成熟的却已经上了。

对互联网企业未来市场看好的刘秉林也表达了目前视频网站仍处在高投入阶段的现状。他说，“虽然视频网站现在有一定的用户，但黏性有限，与网游、电子商务相比，视频产品更显脆弱。”

炒的仍是未来成长性

在李易看来，互联网的又一个泡沫要开始了。与1999年至2000年时的互联网泡沫类似，行业最癫狂的时候就是泡沫开始的时候。他认为，如今这些互联网企业竞相上市，可能会给之后真正有能力的国内互联网企业造成一定的负面影响。“现在这么密集上市，说白了就是资本出逃。”

但许彬认为，虽然今年新上市的一些公司仍在盈利边缘徘徊，但这些公司都已经找到了其自身盈利的模式，他认为这些公司的盈利只是时间问题。在如今上市的这批互联网企业，当当网已经开始实现了盈利，但作为国内视频网站大佬之一的优酷却仍然在等待公司的付出能有回报的那一天。

许彬说，看待这些企业时，不能以对待传统企业的眼光来看。“美国的资本市场和中国的资本市场并不一样，他们更看中企业未来的投资收益，而不是眼前的。”如果撇去业绩，单看企业未来的发展前景，除了优酷之外，一大批视频网站在中国遍地开花。

由于视频网站与传统网站相比是较为新型的媒体，而优酷又是国内视频网站中大佬级别的，所以国外投资者投资优酷，其实是在投资中国的互联网市场。由于中国已经成为网民数量第一的市场，并且还在不断增长之中，所以国内的互联网仍然处在高速发展之中。

许彬认为，中国网民的娱乐性非常强，这也造成了其对视频网站的需求非常之大。“优酷作为国内数一数二的视频网站，其用户数是非常可观的。”这些原因也造成公司未来的发展前景被许多投资者所看好。

许彬总结道，一些互联网公司虽然当下还未实现盈利，但未来的盈利能力是十分确定的。

刘秉林觉得视频网站仍凭借极大的想象空间成为投资热选，热门行业板块的交叉整合将会带来互联网的新变化。“像优酷上市，溢价很多，出现暴涨，说明很多投资者认为视频网络还是有极大想象空间的。”

创新企业陷生存困境

近两年，除去百度、搜狗这类的搜索网站，新浪、搜狐已经在门户网站的位置上取得了不可撼动的地位。而新类型的网站成为了近几年中发展较为迅猛的公司。

许彬将如今的互联网行业分成三大类：产品类、平台类以及社区类。“产品类的网站如那些网游网站，平台类的如腾讯网，社区类的主要包括了开心、人人等网站。”

2004年，Facebook正式成立，这也开启了互联网界的另一个传奇。从2006年9月到2007年9月，在短短的一年中，Facebook在全美网站中的排名由第60名上升至第7名。

在吸取Facebook的精华后，2005年，校内网正式上线，它也成为了中国最早的校园SNS社区。从2006年开始，校内网就开始在大学校园里风靡起来，校园内一时之间刮起一股“抢车位”、“好友买卖”风潮。公司在2006年被千橡公司收购，并于2009年更名为人人网。

除了人人网，开心网也是另一家将Facebook本土化的SNS社交网站。根据最近的一次数据统计显示，人人网的用户数已经过亿，开心网用户数也已突破9000万人。

在许彬看来，由于此类社交网站比较注重人与人之间的联系，如果这些网站能够提供一定的服务，那么一旦这些服务效果比较好，通过网络快速的口碑传播，其就能够得到很好的普及，这也是社区网站在未来拥有良好前景的原因。许彬认为，人人网在社交网站中已经建立了一定的集团优势。“由于千橡集团旗下还有猫扑网，这就为其提供了更多的搭建人际关系的中介。”

微博作为另一项兴起的风潮也在国内迅速蔓延。与开心网、人人网借鉴Facebook的模式类似，国内的微博也是成功借鉴了Twitter。最早在国内推出该业务的是饭否网，其创始人即校内网的创始人王兴，他于2007年建立了饭否网，但之后由于种种原因暂停运行，近期又重新开始正常运行。如今，新浪、搜狐、网易、腾讯这四大门户网站都推出了自己的微博，其中，新浪微薄的用户数已经超过5000万人。

由于微博具有的实时性，许彬认为其未来会成为媒体的主流方向，“微博所传递的信息数量和内容是传统媒体所做不到的。”而微博给公司所带来的效益也是显而易见的。自从新浪微博推出之后，其对新浪的股价提供了非常大的上升动力。

但李易也感慨中国互联网所面临的大者恒大的困境，“中国未来互联网的受益者还是原有的那些大腕，即互联网的四大家族。”他认为，四大门户通过简单抄袭和挖人就能取得成功，“由于中国和美国环境的不同，创新企业很难实现生存。”例如，新浪等门户网站做微博，它们拥有庞大的用户基数，这是饭否等网站无法比拟的优势。所以虽然饭否起步较早，但最终还是被新浪轻易赶超。

下一个明星：商务类网站

新兴类网站未来的投资价值几何？在许彬看来最受青睐的将会是商务类网站。

一般网站可分为信息类、娱乐类和商务类网站。信息类和娱乐类网站主要包括了一些门户网站及网游网站，而这批网站已经在互联网的前10年迎来了发展的高潮。

“商务类的网站将成为互联网接下去发展的主要动力。”许彬认为，商务类网站在经过前十年的一个积累之后，已经有了较好的基础，无论是电子支付、物流，还是网民的网购习惯，都已经有了较大的改善。“B2B（商家对商家）、B2C（商家对客户）类型的电子商务都将在这样的基础上取得进步。当当网就已经从过去几年持续烧钱转向了盈利，而京东也将在未来一两年内实现盈利。”

近期，由工信部牵头制定的电子商务“十二五”规划初稿已经草拟完毕，这意味着电子商务将在“十二五”期间成为另一个比较重要的行业。

刘秉林说，如果将电子商务网站、微博和视频网站等几个产业有效互动，也许会带来整个互联网行业的新的变化。比如说，电子商务与视频网站合作，进行可视化宣传。另一方面，很多产品可以做得更娱乐一些，大家在电子商务网站上可以秒杀、抢购，在购物中将娱乐和游戏融合进去。